Золотовалютные резервы — Википедия

Золотовалютные резервы — государственные высоколиквидные активы, находящиеся под контролем государственных органов денежно-кредитного регулирования^[1]. Состоят из монетарного золота^[2], средств в иностранной валюте, специальных прав заимствования и резервной позиции в МВФ.

К средствам в иностранной валюте относится:

• наличные деньги других стран;
• остатки средств на корреспондентских счетах, включая обезличенные металлические счета в золоте;
• депозиты с первоначальным сроком погашения до 1 года включительно, в том числе — депозиты в золоте, кредиты, предоставленные в сделках обратного выкупа, в центральных банках за рубежом, в Банке международных расчетов и других кредитных организациях-нерезидентах, имеющих рейтинги долгосрочной кредитоспособности не ниже «А» по классификации рейтинговых агентств «Fitch Ratings» и «Standard & Poor’s» (либо «А2» по классификации рейтингового агентства «Moody’s»);
• долговые ценные бумаги, выпущенные нерезидентами с рейтингом выпусков долговых ценных бумаг (или эмитентов долговых ценных бумаг) не ниже «АА-» по классификации рейтинговых агентств «Fitch Ratings» и «Standard & Poor’s» (либо «Аа3» по классификации рейтингового агентства «Moody’s»), и прочие финансовые требования к нерезидентам с первоначальным сроком погашения до 1 года включительно.

Ценные бумаги, переданные контрагентам в рамках операций займов ценных бумаг (предоставленные в обмен на другие ценные бумаги), учитываются в составе международных резервов, в то время как ценные бумаги, служащие обеспечением по сделкам прямого РЕПО, исключаются из резервов. Ценные бумаги, полученные в качестве обеспечения по сделкам обратного РЕПО или займов ценных бумаг, не включаются в состав международных резервов.

Пересчёт в доллары США осуществляется на основе заявленных обменных курсов прочих денег к российскому рублю.

К специальным правам заимствования (СДР) относят эмитированные Международным валютным фондом международные резервные активы, находящиеся на счете государства в МВФ.

Резервная позиция в МВФ представляет собой валютную составляющую квоты государства в Международном валютном фонде.

Современный валютный рынок, привязанный к ценам на золото, возник в 1880 году. В этом году значимыми по размеру резервов странами были Австро-Венгрия, Бельгия, Канадская конфедерация, Дания, Великое герцогство Финляндское, Германская империя и союз Швеции и Норвегии^[3][4].

Официальные международные резервы, средства официальных международных платежей, ранее состояли в основном из золота и иногда серебра. По результатам конференции в Бреттон-Вудсе Соединённые Штаты Америки обеспечили поддержку доллара США в качестве мировой валюты за счёт обязательства обеспечивать конвертацию долларов США и золота. В процессе перехода от Золотого стандарта к свободной конвертации доллар США стал одним из видов мировых денег наряду с золотом. Впоследствии, после краха Бреттон-Вудской системы в 1971 году, США отказались от конвертации доллара США в золото, но с учётом того, что доля доллара США в мировых расчётах является доминирующей (хотя и уменьшается в последние годы), доллар США остаётся главной резервной валютой, и большинство центральных банков продолжают хранить большие объёмы международных резервов в долларах США. Изменение валютной структуры международных резервов в мире показывает, что на рубеже XX—XXI веков наиболее укрепили свои валюты США и Великобритания. Только созданием евро ведущие континентальные страны Европы смогли противостоять тенденции такого чрезмерного усиления, против которого активно выступает и Россия.

№	Страна	ЗВР в млрд USD	Суммарный внешний долг в млрд USD	Чистые международные резервы в млрд USD
1	Китай	3200,83 (апрель 2024)[5][6]	16250,63	-13018,53 (август 2021)
2	Япония	1278,977 (30.04.2024)[7]	13504,017	-12079,717 (31 августа 2021)
3	Швейцария	883,975 (март 2024)[8]	1844,780	-756,98 (июль 2021)
4	Индия	648,7 (24.05.2024)[9]	7677,880	-7060,98 (20 августа 2021)
5	Россия	605,9 (24.05.2024)[10][11]	357,9[12]	242,9 (6 апреля 2023)
-	Китайская Республика (Тайвань)	567,02 (май 2024)[13]	146,800	396,3 (июль 2021)
6	Саудовская Аравия	455,205 (07.04.2024)[14]	200,9	248 (март 2021)
-	Гонконг ( Китай)	423,2 (февраль 2024)[15]	1630,590	-1133,59 (август 2021)
7	Республика Корея	419,360 (03.04.2024)[16]	407,341	56,559 (август 2021)
8	Сингапур	366,877 (апрель 2024)[17]	1320,567	-902,467 (август 2021)
9	Бразилия	355,06 (23.05.2024)[18]	556,418	-184,618 (3 сентября 2021)
-	Еврозона	82,81 (ноябрь 2022)[14]	14259,517	-13203,017 (июль 2021)

Примечания:

• ^Китай обновляет информацию ежеквартально.
• ^Россия и Индия обновляют информацию еженедельно и ежемесячно.
• ^Бразилия обновляет информацию ежедневно.

В 2011 году МВФ предложил новый показатель для оценки достаточности резервов^[19]. Показатель был основан на тщательном анализе источников оттока средств во время кризисов. Эти потребности в ликвидности рассчитываются с учетом корреляции между различными компонентами платежного баланса и вероятностью побочных событий. Чем выше отношение резервов к разработанному показателю, тем ниже риск кризиса и падения потребления во время кризиса. Кроме того, Фонд проводит эконометрический анализ нескольких перечисленных выше факторов и приходит к выводу, что эти коэффициенты резервов, как правило, адекватны для развивающихся рынков.

Резервы, превышающие норматив достаточности, могут быть использованы в других государственных фондах, инвестируемых в более рискованные активы, такие как фонды национального благосостояния, или в качестве страховки на время кризиса, такие как стабилизационные фонды. Если бы они были учтены, то Норвегия, Сингапур и страны Персидского залива занимали бы более высокое место в этих списках, а Объединенные Арабские Эмираты, с резервами в 627 миллиардов долларов, могли бы быть вторыми после Китая. Помимо высоких валютных резервов, Сингапур также располагает значительными государственными и суверенными фондами благосостояния, включая Temasek Holdings (последняя оценка в 375 миллиардов долларов США) и GIC (последняя оценка в 440 миллиардов долларов США)^[20].

К международным резервам (резервным активам) страны относятся внешние активы, которые доступны и подконтрольны органам денежно-кредитного регулирования в целях удовлетворения потребностей в финансировании дефицита платежного баланса, проведения интервенций на валютных рынках для оказания воздействия на обменный курс валюты и в других соответствующих целях (таких как поддержание доверия к национальной валюте и экономике, а также как основа для иностранного заимствования). Резервные активы должны быть активами в иностранной валюте и реально существующими. К международным резервам относятся только высококачественные активы. Международные резервы Российской Федерации представляют собой высоколиквидные иностранные активы, имеющиеся в распоряжении Банка России и Правительства Российской Федерации. Международные резервы Российской Федерации — основная часть всех внешних активов России. Международные резервы это зарубежные инвестиции, которые осуществляет Банк России. Основная часть международных резервов России — ценные бумаги других государств. Валютные резервы Банк России размещает также на депозитных и иных счетах зарубежных банков. Эти инвестиции могут давать очень низкий доход, измеряемый долями процента в год, и иногда даже приносить убытки. На 1 октября 2014 г. они составили 454,2 млрд долл., или 32,2 % всех внешних активов Российской Федерации. Все внешние активы России были равны 1 410,9 млрд долл. Это активы, которые сформированы в результате вывоза капитала в разных формах (прямые, портфельные и прочие инвестиции)^[21].

Часть Фонда национального благосостояния РФ, номинированная в иностранной валюте и размещенная Правительством Российской Федерации на счетах в Банке России, которая инвестируется им в иностранные финансовые активы, является составляющей международных резервов Российской Федерации.

Благодаря росту цен на углеводороды в начале 2000-х годов, ЗВР России быстро росли и на локальном пике составляли 598,1 млрд $ в августе 2008 года^[22]. Во время мирового экономического кризиса 2008 года они снизились до 383 млрд $ в мае 2009 года, но почти восстановились к сентябрю 2011 года и составляли 545 млрд $. В 2014 году падение цен на нефть, аннексия Крыма и российско-украинские события привели к ограничению в международном кредитовании и санкциям, что привело к сокращению валютных поступлений в страну и локальной необходимости срочных выплат внешних долгов. К весне 2015 года эти процессы снизили валютную часть ЗВР до локального минимума в 356 млрд $, после чего ЗВР вновь начали медленно расти. По состоянию на 1 марта 2019 года составили 482,8 млрд $^[23][24].

27 сентября 2024 года ЗВР России составили 633,6 млрд. долларов, обновив максимальное значение с февраля 2022 года^[10], отставая лишь на 9,6 млрд. от абсолютного рекорда 18.02.2022^[25].

После кризиса 2008 года ЗВР России стали активно пополняться физическим золотом. На 1 января 2024 года золотой резерв России составил 2351 тонну^[26].

Запасы Российской Федерации по данным Банка России на 1 января. Значения округлены отбрасыванием дробной части:

После российского вторжения на Украину часть валютных резервов центрального банка РФ была заморожена в результате наложенных санкций^[27]. Золото государства и, отдельно, золото Центрального банка РФ хранится на территории РФ.

После принятия ГА ООН резолюции о необходимости выплаты репараций Украине Россия выступила категорически против. Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков заявил, что организаторы данного процесса пытаются завершить «грабёж» золотовалютного резерва России, заблокированного незаконным образом. По его мнению, происшедшее — формализация с помощью ООН этого грабежа. Также пресс-секретарь президента РФ сообщил, что решение ГА не налагает юридических обязательств (обязательны к исполнению только решения Совбеза ООН)^[28]. По итогам Россия в ответ заморозила целый ряд активов западных стран внутри России, национализировав их^[29][30][31], введя внешнее управление^[32][33][34] или вынудив продать активы существенно ниже их рыночной стоимости^[35], заморозив акции нерезидентов^[36] и введя запрет на вывоз различных товаров из страны^[37], а также на вывод капиталов без письменного разрешения правительства. Кроме того в ответ на заморозку резервов и запрет их использования даже для выплат по внешним долгам Россия объявила дефолт внешнего долга, перевела передачу финансовых сообщений на систему СПФС^[38][39], перешла на незападные платёжные системы разного толка, переведя весь российский банковский сектор на использование карточной системы МИР^[40] и перевела внешнюю торговлю из западных валют в не западные^[41][42].

В январе 2023 года Bloomberg сообщил о том, что юрслужба Еврокомиссии проинформировала страны ЕС, что на законных основаниях возможно лишь временно использовать часть замороженных активов ЦБ РФ, для их инвестиции в восстановление Украины. При этом, согласно выводам ЕК, российские активы нельзя экспроприировать и основную сумму с процентами необходимо будет вернуть РФ. Причём, если временное управление ЕС активами принесет убытки, то компенсацию России придется выплачивать странам Евросоюза^[43].

22 мая 2024 Евросоюз анонсировал первое изъятие доходов от замороженных активов к июлю 2024 года. Прибыль от замороженных российских активов будет два раза в год отправляться на помощь Украине, 90% будет направляться в Европейский фонд мира, который будет финансировать военную помощь Украине и развитие украинской оборонной промышленности, а 10% пойдет на программы невоенной помощи Украине^[44][45]. Несмотря на анонс изъятия в Financial Times появился материал, утверждающий что вопрос конфискации как активов, так и их доходов более не обсуждается странами G7^[46]. Министр финансов России Антон Силуанов 25 мая 2024 года предупредил, что Россией уже подготовлены зеркальные меры на случай изъятия активов, которые будут заключаться в конфискации западных активов на территории России и других стран безотносительно уже проведённых национализаций и конфискаций в России^[47].

В октябре 2024 года Россия начала конфискацию западных активов^[48].

• Guidelines for foreign exchange reserve management Accompanying Document 1 Document 2 Appendix
• "What is Foreign Exchange?" published by the International Business Times AU on 11 February 2011
• A primer on exchange reserves Архивировано 26 марта 2009 года.
• An empirical analysis of foreign exchange reserves in emerging Asia – December 2005
• Foreign exchange reserves: issues in asia – January 2005
• Foreign exchange reserves in east asia: why the high demand? – 25 April 2003
• Optimal currency shares in international reserves
• Are high foreign exchange reserves in emerging markets a blessing or a burden?
• The adequacy of foreign exchange reserves
• Are changes in foreign exchange reserves well correlated with official intervention?
• Foreign exchange reserves buildup: business as usual
• Compositional Analysis Of Foreign Currency Reserves In The 1999–2007 Period. The Euro Vs. The Dollar As Leading Reserve Currency
• Deutsche Bundesbank
• Europäische Zentralbank
• Federal Reserve Bank
• Grafik: Währungsreserven und Devisenumsatz, aus: Zahlen und Fakten: Globalisierung, Bundeszentrale für politische Bildung/bpb

• Золотовалютные резервы // Казахстан. Национальная энциклопедия (рус.). — Алматы: Қазақ энциклопедиясы, 2005. — Т. II. — ISBN 9965-9746-3-2. (CC BY-SA 3.0)
• Olivier Blanchard, Gerhard Illing: Makroökonomie. 4. Auflage. München 2006. ISBN 3-8273-7209-7.
• Francois Bochud: Zahlungsbilanz und Währungsreserven. 1. Auflage. Tübingen 1970. ISBN 3-16-330152-5.
• Peter Bofinger: Grundzüge der Volkswirtschaftslehre. Eine Einführung in die Wissenschaft von Märkten. 2. Auflage. München 2006. ISBN 3-8273-7076-0.
• Manfred Borchert: Außenwirtschaftslehre. 7. Auflage. Wiesbaden 2001. ISBN 3-409-63907-1.
• Barry Eichengreen: Vom Goldstandard zum EURO – Die Geschichte des internationalen Währungssystems. 1. Auflage. Berlin 1996. ISBN 3-8031-3603-2.
• Hans-Joachim Jarchow, Peter Rühmann: Monetäre Außenwirtschaft II – Internationale Wirtschaftspolitik. 5. Auflage. Göttingen 2002. ISBN 3-525-03174-2.
• Paul Krugman, Maurice Obstfeld: Internationale Wirtschaft – Theorie und Politik der Außenwirtschaft. 7. Auflage. München 2006. ISBN 3-8273-7199-6.